Финансы
Выпускной альбом 9 класса. a8386a98

Финансы


Глава 12 Ценовая модель рынка капитала




В этой главе...
• Теоретические основы ценовой модели рынка капитала (ЦМРК)
• Применение ЦМРК для измерения эффективности портфельных инвестиций
• Как использовать ЦМРК для определения рыночной ставки дисконтирования с поправкой на риск, необходимой для последующего применения в моделях оценки стоимости активов на базе дисконтированных денежных потоков
• Возможности модификации и дополнения ЦМРК на базе имеющихся теоретических концепций
 
Ценовая модель рынка капитала, или ЦМРК (capital asset pricing model, CAPM) — это теория ценообразования рискованных финансовых активов в условиях рыночного равновесия Она основана на принципах формирования инвестиционного портфеля, рассмотренных в главе 12 На основе ЦМРК выводятся формулы, которые связывают между собой ожидаемые ставки доходности рискованных активов в состоянии рыночного равновесия, те когда сложившиеся на рынке цены уравнивают спрос и предложение

ЦМРК имеет важное значение в силу двух причин
Во-первых, эта модель обеспечивает теоретическую базу для широко распространенной практики пассивного инвестирования, известной как индексирование (indexing) Стратегия индексирования предусматривает формирование и поддержание диверсифицированного портфеля ценных бумаг в пропорциях, соответствующих их долям в таких фондовых индексах как Standard & Poor's 500 или Morgan Stanley (индекс для международных рынков). В наше время управление многими миллиардами долларов, вложенных по всему миру через пенсионные фонды, взаимные фонды и другие организации, осуществляется посредством пассивного управления с применением стратегии индексирования. Индексирование также позволяет использовать простые и достаточно обоснованные эталоны для измерения эффективности применения стратегий активного инвестирования.
Во-вторых, с помощью ЦМРК можно в ряде случаев оценить предполагаемые ставки доходности. Например, в главе 9 показано, что учетные ставки с поправкой на риск, или рыночные ожидаемые ставки доходности финансовых активов, необходимы в качестве исходных данных для использования в моделях оценки акций на основе дисконтированных денежных потоков. В главе 16 иллюстрируется применение этих моделей менеджерами компаний для принятия решений по вопросам планирования инвестиций. ЦМРК используется также для установления "справедливых" норм прибыли для оценки отдачи вложенного капитала в государственных фирмах или фирмах, использующих в своей деятельности метод ценообразования "издержки плюс фиксированная прибыль".
 



Основы ценовой модели рынка капитала
Основы ценовой модели рынка капитала 2
Основы ценовой модели рынка капитала 3
Основы ценовой модели рынка капитала 4
Основы ценовой модели рынка капитала 5

Факторы, определяющие величину премии за риск рыночного портфеля
Коэффициент "бета" и премии за риск отдельных ценных бумаг
Коэффициент "бета" и премии за риск отдельных ценных бумаг 2
Коэффициент "бета" и премии за риск отдельных ценных бумаг 3
Применение цмрк для формирования портфеля ценных бумаг
Применение цмрк 2
Применение цмрк 3
Применение цмрк 3
Применение цмрк 4
Оценка финансовых активов и регулирование ставок доходности

Оценка финансовых активов 2
Стоимость капитала
Модификация цмрк и ее возможные альтернативы
Резюме
Ответы на контрольные вопросы
Контрольный вопрос 13.1. У третьего инвестора имеется портфель ценных бумаг на сумму 100000 долл., причем он ничего не вложил в безрисковые активы. Каковы его инвестиции отдельно в акции GM и в ак





Содержание раздела